在华尔街，有一个群体，低调而神秘，勤奋但又显另类，浑身尖刺，攻守兼得，用代码统治着金融市场，他们就是对冲基金的经理们。

　　他们最早在六十年前就诞生了，经历了像凤凰涅槃一样的1987年股灾，尽管遭受到了毁灭性的创伤，但有幸艰难存活下来的那帮经理人，在接下来的网络科技股泡沫破灭以及熊市当中，却获得了丰厚的利润回报。这种令人难以置信的故事，如今也发生在中国A股市场。

　　在中国，和衍生品市场一样，他们才刚刚起步，但在A股2015年6月中旬到7月上旬的这波股灾中，他们锋芒毕露。

　　用确定性战胜不确定性

　　电话的另一端，陈曦还在海边跑步。谈起发生在半个月前的A股股灾，陈曦仍然历历在目。陈曦在一家2013年才成立的对冲基金任职投资总监，这家名为凯纳资本的对冲基金管理着十余亿元资金，在业内算是中等规模。

　　“计算机会去监控行情，我们研发只需要根据情况写代码，不断地升级程序来适应市场的变化。”陈曦说，那些天，自己忙着跑各种业务，几乎没有时间看行情软件，不过微信朋友圈几乎“直播”了这场股灾。

 　　陈曦是计算机专业出身，但在证券业也有十余年从业经历。据他介绍，公司管理的产品主要有三种策略，固定收益较低的套利策略，量化CTA策略，以及alpha（阿尔法）量化对冲策略。

 　　量化投资并不难理解，它区别于定性投资，定性投资依靠经验和感觉去判断市场进行投资，而量化投资则靠的是模型。这种区别，犹如中医、西医之间的区别，中医判断靠望、闻、问、切，而西医靠医学仪器来下结论。

 　　按照陈曦的解释，量化CTA策略是投向期货市场，通过计算机算法、编程来改造投资行为。CTA策略并不是新出现的策略，其在全球有40年的历史，有10%的资金量配置在CTA策略产品中，自2008年起，全球CTA策略中程序化系统策略的管理资产占比超过80%以上。

 　　被称为“抗跌神器”的阿尔法量化对冲策略，它们天生酷爱剧烈波动，不论牛市、熊市、震荡市，波动是它们获取利润的唯一来源。这种策略，其投资游弋于股票和期货两个市场之间。陈曦说：“我们的阿尔法量化对冲产品，波动越大收益越大，在熊市、震荡市中，策略更显出优势。”

 　　据统计，2015年上半年，凯纳资本旗下各策略产品表现出色，“凯纳进取2号”以51.54%收益名列管理期货基金前茅。

 　　“量化对冲产品最大的特点就是业绩很稳定，不论行情是涨和跌，都能稳稳获利。”陈曦说，公司的产品坚守量化投资的原则，坚持以风险控制为第一位的投资理念，通过量化、对冲、分散这三个方法把股市的系统性风险对冲掉。

 　　按照其个人的说法，由于控制了风险，今年上半的股市波动率是处于历史高位中，这种波动率是非常适合量化策略表现的。所以业内普遍享受到了这波牛市的高波动率，又很好的对冲规避了6月份开始的暴跌。

　　“一家CTA基金起码要有多年连续业绩，比如5年以上，还要具备核心的投资理念和研究能力（如量化研究），同时这些理念和能力还应该是可持续的，使得在将来变化的市场环境中能够持续保持优势。”田野如是说。

　　林成栋也认为，评价一家CTA基金好坏，不仅需要看其团队研究能力，更要看其业绩的持续性，同时还要看其整体规模。 “没有经过规模冲击和考验的CTA基金的亮丽业绩都需要观察，这个过程是漫长和痛苦的，也是一个真正的优秀CTA基金成长的必经之路。” 林成栋说。