经济增速继续下滑，四季度或将继续

国家统计局10月19日公布了三季度及9月份最新经济增长数据，2015年三季度GDP增长6.9%，增速已跌破7。分季度看，一季度同比增长7.0%，二季度增长7.0%，三季度增长6.9%。分产业看，第一产业增加值39195亿元，同比增长3.8%；第二产业增加值197799亿元，增长6.0%；第三产业增加值250779亿元，增长8.4%。2015年9月份，规模以上工业增加值同比实际增长5.7%，比8月份下降0.4%。今年出台的众多稳增长政策效果还未显现，全球经济增速也相对低迷，出口数据也差强人意，外需依然不容乐观。

2015年1-9月份，全国固定资产投资（不含农户）394531亿元，同比名义增长10.3%（扣除价格因素实际增长12%），增速比1-8 月份回落0.6个百分点，创2000年6月以来新低。2015年1-9月份，全国房地产开发投资70535亿元，同比名义增长2.6%（扣除价格因素实际增长4.2%），增速比1-8月份回落0.9 个百分点。9月国内的房地产销售虽然有所起色，但也集中在一二线城市，三四线城市房地产库存量依然较大，短期内也很难有所改观。2015 年9月份，社会消费品零售总额25271 亿元，同比名义增长10.9%（扣除价格因素实际增长10.8%），比8月份回升0.1%。9月数据的快速增长主要在于中秋节和国庆节的节日效益，餐饮旅游对其贡献较大。展望四季度的政策方面，稳健偏松的货币政策或将加大对资金流通的调整，资金继续刺激经济的发展，争取实现年内增速保7的预期。

反弹进入后半程，深秋行情或将延续

上周五个交易日里上证综指一路飘红，最终报收3391.35，直逼3400点，创业板也一路走高收于2449.03点。指数的走高，个股的大幅反弹使得疲弱数月的A股市场交易再度活跃。回顾近一个多月来的A股行情，前期上证指数曾跌破3000点，当时市场情绪降至冰点，悲观投资者一度认为指数会跌至2500点，交易量也随之迅速下降，上证最低单日成交量仅1600亿，不足五月份单日成交量的15%。六月以来的股灾数次千股跌停，巨大的抛压使得指数也逼近跌停，最重要原因之一在于场外两融账户的崩盘。从杀跌动能的周期来看，通常从定性与定量两个维度来看。九月底市场加仓极少，机构仓位普遍很底，已不具有向下的杀跌动能，而个人投资者仓位偏高普遍被深套，因而杀跌动能也较弱。被动的也基本消化完了。从定量角度分析，当前日均换手率已低于历史低值，任何时候都可能反弹。

在这样的交易环境中，A股市场出现较大幅度的反弹，创业板涨幅已达40%，许多个股的反弹幅度已经超过50%。我们认为此次的反弹无论从基本面还是技术指标上都是必然的，上证综指到3500点会遭遇较强的阻力，向上继续突破或将需要超出预期的利好出现，反弹已经进入到后半程，前期获利较丰厚的投资者可以在当前点位逢高减仓，锁定利润。后续行情我们看好大消费领域，互联网、车联网、教育等领域和有市场需求国家也大力投入的新能源、机器人等行业。